OPĚT JSOU TU DLUHOPISY REPUBLIKY. VYPLATÍ SE?

Ministerstvo financí opět po pěti letech nabízí občanům možnost investovat do státních dluhopisů. Upisovací období trvá od 14.5.2026 do 28.6.2026. Maximální možná investice je 3 mil korun na osobu.

V nabídce jsou tři varianty – Fixní, Proti-inflační, Flexi.  Vyplatí se nakoupit tyto dluhopisy?

Hned na úvod jedna velká výhoda, která platí pro všechny tři varianty  – na rozdíl od spořících účtů nebo termínovaných vkladů se výnosy z těchto dluhopisů nedaní.

POROVNÁNÍ JEDNOTLIVÝCH TYPŮ:

Fixní státní dluhopis

Má splatnost pět let a výnos do splatnosti 4,544 % p. a. Výnosy jsou jednou ročně reinvestovány do stejné emise dluhopisů. Lze využít možnost předčasného splacení jednou ročně k předem stanovenému datu v plné výši včetně výnosu bez sankcí a bez poplatků.

Maximálního zisku ovšem dosáhnete pouze při dodržení celé pětileté doby spoření, protože nejvyšší výnos bude připsán v posledním roce jako motivace pro držení dluhopisu do splatnosti.

Sazba tedy postupně roste. Za první a druhý rok dosáhne 3,5 %, za třetí rok 4,25 %, za čtvrtý 5 % a za pátý rok 6,5 %. To ve výsledku dá zmíněných 4,544 % – i díky tomu, že každoroční výnos se automaticky reinvestuje.

Zásadní výhodou je zde osvobození od 15% daně z příjmů. Pokud bychom hledali standardní zdanitelný dluhopis se stejným čistým výnosem nebo termínovaný vklad, musel by klientovi nést hrubý úrok zhruba  5,34 % p.a.

Nevýhodou je ovšem poměrně nízká likvidita. Peníze sice lze vybrat, ovšem pouze jednou za rok v přesně stanoveném termínu.

Druhá možná nevýhoda je paradoxně právě fixní úrok. Pokud by se vrátila zvýšená inflace  (vzpomeňte si na rok 2022, kdy byla inflace dvouciferná a dosáhla až na 18 %), tak v té chvíli budou lidé, kteří mají peníze ve fixních dluhopisech, reálně ztrácet hodnotu svých úspor.

Přestože většina lidí podle dostupných informací nakupuje  právě  fixní dluhopisy, já bych jejich nákup nedoporučoval.

Proti-inflační státní dluhopis

Funguje na stejném principu, pokud jde o pětiletou splatnost, reinvestici výnosů jednou ročně a předčasné splacení, o které je možné žádat jednou ročně. Liší se ve způsobu stanovení výnosu. Ten bude každoročně určován pohyblivou úrokovou sazbou dle výše květnové meziroční změny indexu spotřebitelských cen (tzn. inflace).

Oproti poslední emisi z roku 2021, která investorům opravdu reálně pokryla vysokou inflaci v letech 2022 – 2023, má nynější emise méně výhodnou konstrukci.

Pokud meziroční inflace přesáhne hranici 5 %, tento nadvýnos nad 5 % se klientovi nepřipíše hned na majetkový účet (nereinvestuje se jako v případě dřívější emise Dluhopisů Republiky v roce 2020, reps. 2021), ale je mu vyplacen až v posledním roce při splatnosti. Klient tak při vyšší inflaci přichází o efekt složeného úročení (úroků z úroků), což atraktivnost tohoto nástroje v porovnání se staršími emisemi snižuje.

Flexi Bond

Je v nabídce poprvé. Doba splatnosti činí 3 měsíce. Výnos je k datu zahájení úpisu určený pevnou úrokovou sazbou ve výši 3,5 % p. a. (tj. pro porovnání  4,12 % „před zdaněním“ spořícího účtu). Pokud dvoutýdenní repo sazba České národní banky účinná ke konci upisovacího období bude vyšší, pak bude výnos stanoven ve výši této vyšší sazby.

Po třech měsících se výnos z Flexi Bondu automaticky reinvestuje do nové emise se splatností opět tři měsíce (zatím s neznámou sazbou). Pokud vlastník dluhopisů nemá zájem o automatickou výměnu na další 3 měsíce, pak postačí nejpozději 4 pracovní dny před datem splatnosti aktivně požádat o vyplacení peněz. V případě prvního upisovacího období bude nejzazším termínem pro žádost o vyplacení peněz z Flexi Bondu 9. 10. 2026. MF vždy před zahájením dalšího upisovacího období Flexi Bondu zveřejní výnos a dobu do splatnosti nového dluhopisu

SOUHRN:

Na pětiletý Fixní dluhopis zřejmě zamíří většina lidí. Je jednoduchý a na první pohled zajímavý, ale do portfolií smysl nedává.  Je totiž podobný běžným státním dluhopisům, které lze kdykoliv nakoupit na trhu. Navíc je zde již zmíněné možné riziko, že při vyšší inflaci investor reálně bude ztrácet.

Atraktivnější jsou další dva typy dluhopisů. Proti-inflační  dluhopis může v portfoliích plní roli ochrany pro scénář, kdyby se vrátila vyšší inflace. Právě tento přístup se osvědčil i u minulých emisí. V době dvouciferné inflace, tyto dluhopisy velmi dobře pomáhaly chránit reálnou hodnotu peněžní části portfolií.

Flexi Bond může mít v portfoliu zase jinou roli. Díky tříměsíční likviditě to může být vhodný nástroj pro krátkodobější část portfolia.

Pokud o nákupu některého typu aktuálních dluhopisů uvažujete, mějte na paměti, že by měl zapadat do celkové koncepce vašeho finančního plánu. A měl by být součástí celosvětově diverzifikovaného portfolia.

Nemělo by tedy dojít například k tomu, že vaše celkové portfolio má hodnotu např, 5 mil. Kč a z toho budete mít např. nakoupené za 3 mil. Kč české státní dluhopisy. To samozřejmě není správná diverzifikace.

O vhodnosti nákupu se poraďte se svým finančním poradcem nebo můžete kontaktovat mě.

www.facebook.com/poinvestment