JEDNODUCHÝ VS. PENĚŽNĚ VÁŽENÝ VÝNOS
Občas se klienti (především ti, kteří investují pravidelně, např. měsíčně) ptají na to, jakým způsobem se uvádí výnos v jejich portfoliích, a mají někdy pocit, že neodpovídá realitě.
V portfoliích našich klientů je uváděn tzv. peněžně vážený výnos (MWR z anglického money weighted return) a myslím si, že je to výborný ukazatel. Zobrazuje totiž, jak pro klienta pracovaly všechny jeho investované peníze i s ohledem na to, kdy a jakou částku do portfolia vložil.
Pro lepší pochopení výpočtu peněžně váženého výnosu uvádím názorný příklad.
JEDNODUCHÝ VÝNOS
Předpokládejme, že banka úročí vklady 10 % p.a. (ročně), ale úroky Vám připisuje měsíčně. Pokud peníze vložíte do této banky jednorázově 60 000 Kč, za rok budete mít 66 282 Kč (díky měsíčnímu připisování úroků činí celkový výnos za 12 měsíců 10,47 %).
Zkomplikujeme to ale tím, že peníze nevložíte najednou, ale každý měsíc pošlete 5 000 Kč.
Za 12 měsíců tedy sice také vložíte 60 000 Kč, ale na účtu budete mít na konci roku pouze částku 63 351 Kč (detailní výpočet najdete v tabulce níže). To znamená, že jste vydělali celkem pouze 3 351 Kč. Pokud tento výnos porovnáme s vklady, vyjde nám zhodnocení pouhých 5,59 % (3 351 : 60 000 x 100). Kde je tedy těch bankou slibovaných 10 %?
Banka nikoho neokradla, výnos uvádí správně. Jelikož ale peníze vkládáte postupně, každý vklad se úročí jinak dlouhou dobu. První vklad se úročí 12 měsíců (celkem tedy 10,47 %), druhý 11 měsíců (už jen 9,56 %), a tak dále až po poslední vklad, který se úročí pouze jeden měsíc (0,83 %). Proto je celkové zhodnocení menší. Každý Váš vklad pracoval jinak dlouhou dobu.
Zhodnocení 5,59 % se odborně nazývá „jednoduchý výnos“. Je to jednoduché vyjádření toho, o kolik procent mám na účtu víc, než jsem na něj celkem poslal. Jednoduchý výnos ale neříká nic o tom, jakým procentem se zhodnocovaly mé vklady.
PENĚŽNĚ VÁŽENÝ VÝNOS
A právě proto je v portfoliích uváděný peněžně vážený výnos. Ten by ve stejném případě pro jednorázovou i pravidelnou investici vyšel stejně. V obou případech by to bylo 10,47 % p.a.
Peněžně vážený výnos nám tedy říká, jak v průměru pracovaly všechny mé peníze a mohu ho srovnávat s výnosy jiných finančních nebo investičních produktů. Prakticky mi říká, jaký by musel být úrok v bance, abych tam měl dnes stejný zůstatek jako na svém investičním účtu, kdybych posílal peníze ve stejné výši a v čase, jako jsem je posílal na svůj investiční účet.
Peněžně vážený výnos je mnohem lepším ukazatelem výnosu pro klienta v případě, kdy posílá pravidelné investice nebo má několik nepravidelných vkladů či výběrů.
Tabulka k příkladu
V tabulce počítáme, že každý měsíc se úročí 0,83 % (10 % : 12), což je malé zjednodušení. Pokud bychom počítali úrok pro každý měsíc podle počtu dní, byl by zde na konci velmi malý rozdíl (o necelých 14 korun víc). Díky složenému úročení je efektivní zhodnocení větší než samotný úrok banky 10 %.
ČASOVĚ VÁŽENÝ VÝNOS
Někdy se můžete setkat také s pojmem časově vážený výnos (TWR z anglického time weighted return). Časově vážený výnos oproti peněžně váženému výnosu nebere v potaz to, kdy a kolik klient v průběhu času investoval. Vyjadřuje tedy pouze to, jak se vyvíjel výnos portfolia, do kterého klient investoval.
K výpočtu tohoto výnosu se používá jiná metoda: oddělíme vklady i výběry klienta a měříme pouze výnos portfolia. V některých případech může mít dokonce i opačné znaménko než peněžně vážený výnos klienta. Např. v situaci, kdy klient využije příležitost a vloží další peníze v propadu – peněžně vážený výnos tak může být po určité době již v zisku, ale časově vážený stále ve ztrátě.
Když to shrneme, tak:
Jednoduchý výnos – udává celkový procentní rozdíl mezi aktuální hodnotou a celkovými čistými vklady. Tedy o kolik procent mám víc, než jsem investoval.
Peněžně vážený výnos – ukazuje, jak se dařilo mně jako investorovi. Tedy jaký je průměrný výnos mých investic, přičemž zohledňuje, kdy a za kolik jsem investice nakupoval (načasování vkladů).
Časově vážený výnos – vyjadřuje, jak se dařilo portfoliu, do kterého jsem investoval. Přitom nezohledňuje, kdy a kolik peněz jsem do investice vložil.
Připojte se: www.facebook.com/poinvestment